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电力行业13年7月月报投资回归公用事业属

2019-02-28 00:41:45

电力行业13年7月月报:投资回归公用事业属性 弱市中加强防御性增配

月全社会用电量累计增长5.14%。分产业来看,13年上半年产业同比下滑0.77%;第二产业同比增长4.88%;第三产业同比增长9.26%,增速较稳定;居民生活同比增速3.89%,持续回升。整体格局上延续第三产业拉动用电量增速,第三产业用电量比重逐步提升。经济弱复苏和结构调整趋势下,维持全年全社会用电量同比增速6.2%的判断。6月单月用电量主要受高温天气影响,同比增速6.3%,环比上升1.3个百分点。预计迎峰度夏期间用电需求可保持7%-9%的同比增速。分省份来看,新疆仍保持用电量高增长势头,6月新疆用电量同比增速达到33.7%,创年内新高。

水、火电发电量增速均有所回升。6月单月全国发电量为4253亿千瓦时,同比增长6.0%。其中,火电发电量为3240亿千瓦时,同比增长4.9%,环比回升1.2个百分点。水电6月发电量815亿千瓦时,同比增速回升至5.7%(5月单月增速1.4%),显示上半年来水呈现较好的态势。

月累计发电利用小时2173,同比减少64小时,下降幅度加大(月同比下降56小时)。其中,火电利用小时2412小时,比去年同期下滑83小时;水电利用小时1532小时,同比增加76小时,处于09年以来水平。

动力煤价格跌势趋缓。主要产地和沿海动力煤价延续跌势,但跌幅放缓,国际动力煤表现涨跌互现。在煤炭整体供大于求的大环境下,预计动力煤价格较弱走势不会有显着改变。

行业投资回归公用事业属性,弱市中加强防御性增配。我们认为目前火电板块估值已较充分的反映了环保压力和煤电联动政策可能带来的负面影响。尽管'靴子落地'前应保持一份谨慎,但不必过多去关注'煤电联动'和环保压力等因素的影响。

电力行业投资应更多回归公用事业属性,从资产优质,增长稳健,高安全边际,高分红率等角度入手,寻找优质标的去进行'防御性'配置,在弱市中意义更大。建议增持国电电力(13PE6.9X)和华能国际(13PE7.9X)。对应当前股价,国电电力和华能国际的股息率分别可达到6.2%和6.6%。

维持长期看好水电发展的观点,政策利好不断,环保压力日益严重将推动清洁能源发展,从成长性角度,寻找优质水电股。持续推荐内生增长性较强的川投能源和国投电力。雅砻江水电投产规模的快速增长或将推动公司业绩持续超预期。

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